債市日報(bào)：3月12日

新華財(cái)經(jīng)北京3月12日電（王菁）債市周三（12日）顯著回暖，國債期貨主力全線收漲，銀行間現(xiàn)券收益率多數(shù)回落5BPs左右；公開市場單日凈回籠1778億元，短端資金利率轉(zhuǎn)為下行。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前10年期國債已突破市場重要的阻力位，30年期國債也上行至2%以上，本輪債市調(diào)整是政策預(yù)期修正與情緒變化的結(jié)果，短期內(nèi)繼續(xù)回調(diào)的動(dòng)力有所衰減。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤全線上漲，30年期主力合約漲0.54%，10年期主力合約漲0.37%，5年期主力合約漲0.29%，2年期主力合約漲0.12%。

銀行間主要利率債早間走勢分化，午后收益率普遍轉(zhuǎn)為顯著下行。截至發(fā)稿，10年期國開債“25國開05”收益率下行5BPs至1.8425%，10年期國債“24附息國債11”收益率下行4.5BPs至1.82%，30年期國債“24特別國債06”收益率下行2.25BPs至2.03%，5年期國開債“24國開08”收益率下行7.75BPs。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤漲0.08%，40只可轉(zhuǎn)債漲幅超2%，普利轉(zhuǎn)債、億田轉(zhuǎn)債、冠盛轉(zhuǎn)債、雅創(chuàng)轉(zhuǎn)債、中貝轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲17.02%、12.22%、10.18%、10.03%、9.31%。跌幅方面，8只可轉(zhuǎn)債跌幅超2%，恒輝轉(zhuǎn)債、沿浦轉(zhuǎn)債、柳工轉(zhuǎn)2、威派轉(zhuǎn)債、塞力轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌5.38%、4.51%、3.84%、3.71%、2.75%。

交易所地方債多數(shù)下跌，“22萬科06”跌超2%，“22萬科03”跌超1%；“23萬科01”漲近2%。

【海外債市】

北美市場方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月11日，美債收益率集體上漲，2年期美債收益率漲5.98BPs報(bào)3.9431%，3年期美債收益率漲6.47BPs報(bào)3.9471%，5年期美債收益率漲6.99BPs報(bào)4.033%，10年期美債收益率漲7.06BPs報(bào)4.2799%，30年期美債收益率漲5.55BPs報(bào)4.5949%。

亞洲市場方面，日債收益率全線上行，10年期日債收益率走高1.2BP至1.522%，3年期和5年期日債收益率分別上行2.2BPs和1.6BP，報(bào)0.945%和1.126%。

歐元區(qū)市場方面，當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月11日，10年期德債收益率漲6.2BPs報(bào)2.893%，10年期意債收益率漲4.9BPs報(bào)4.011%，10年期法債收益率漲4.2BPs報(bào)3.583%，10年期西債收益率漲3.9BPs報(bào)3.522%。其他市場方面，10年期英債收益率漲2.6BPs報(bào)4.672%。

【一級(jí)市場】

農(nóng)發(fā)行2期金融債中標(biāo)收益率均低于中債估值。農(nóng)發(fā)行1.0932年、10年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.6160%、1.9957%，全場倍數(shù)分別為3.16、5.57，邊際倍數(shù)分別為1.42、4.74。

【資金面】

公開市場方面，央行公告稱，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，3月12日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了1754億元7天期逆回購操作，操作利率為1.5%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日3532億元逆回購到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠1778億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種下行2.4BPs報(bào)1.758%；7天期下行0.6BP報(bào)1.78%；14天期下行2.8BPs報(bào)1.872%；1個(gè)月期上行0.6BP報(bào)1.954%，創(chuàng)2024年5月以來新高。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

國盛固收：目前市場的賣出力量估計(jì)更多集中在交易型投資者和國股行，而在當(dāng)前利率上升期，配置型力量則估計(jì)在持續(xù)買，機(jī)構(gòu)出于擔(dān)憂而自降倉位，預(yù)計(jì)將成為在市場企穩(wěn)后的潛在增配力量，并非市場持續(xù)調(diào)整的壓力來源。

中信證券：3月總量流動(dòng)性缺口并不大，但結(jié)構(gòu)上存在城商行、股份行存單到期續(xù)發(fā)壓力較高等問題，而特別國債發(fā)行計(jì)劃尚不明確；“適度寬松”的長期“狀態(tài)”下央行更傾向用買斷式逆回購提供中長期流動(dòng)性，貨幣工具久期縮短而商業(yè)銀行對“長錢”需求或存在支撐。伴隨穩(wěn)匯率、穩(wěn)利率約束階段性放緩，降準(zhǔn)可能會(huì)在一季度末二季度初期政府債供給提速階段擇機(jī)落地。

華泰固收：年初以來債基理財(cái)普遍表現(xiàn)不佳，銀行自營等出于修飾一季度利潤等需求，也可能賣出浮盈債券。近期需要關(guān)注贖回是否進(jìn)一步擴(kuò)大，如果形成反饋，利率可能進(jìn)一步向上，而轉(zhuǎn)機(jī)需關(guān)注央行是否重啟買入債券并降準(zhǔn)，以及內(nèi)需能否抵消外需沖擊。從時(shí)間上看，3月底到4月上旬或許是下一個(gè)容易變盤的敏感時(shí)間窗口。

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編輯：王柘

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