【新華解讀】政府債放量支撐2月社融較快增長(zhǎng) 政策空間充足信貸總量仍有后勁

新華財(cái)經(jīng)北京3月14日電（記者翟卓）中國(guó)人民銀行14日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2月新增人民幣貸款約1萬億元，社會(huì)融資規(guī)模增量2.24萬億元；月末社融規(guī)模存量同比增長(zhǎng)8.2%、較上月快0.2個(gè)百分點(diǎn)，廣義貨幣（M2）同比增長(zhǎng)7%、與此前持平。

業(yè)內(nèi)人士表示，總的來看，政府債及企業(yè)債放量為當(dāng)月社融較快增長(zhǎng)提供了明顯支撐，春節(jié)效應(yīng)及專項(xiàng)債置換則拖累信貸小幅回落，但從前兩月數(shù)據(jù)綜合來看，金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度保持穩(wěn)固，后續(xù)政策空間充足、信貸總量還有后勁、降準(zhǔn)降息均有空間。

——政府債及企業(yè)債放量支撐社融保持較快增長(zhǎng)

2月末，我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模存量為417.29萬億元，同比增長(zhǎng)8.2%，增速較上月加快了0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中政府債券余額同比增長(zhǎng)18.1%至83.47萬億元，企業(yè)債券余額同比增長(zhǎng)4%至32.8萬億元，分別占社融規(guī)模存量的20%、7.9%。

有受訪人士表示，此次社融保持較快增長(zhǎng)主要來自兩方面發(fā)力，即置換債券等政府債券發(fā)行節(jié)奏加快，以及較低的債券融資成本鼓勵(lì)了企業(yè)更多選擇通過債券市場(chǎng)融資。

具體來看，首先，政府債加速發(fā)行成為支撐社融增長(zhǎng)的主要因素。記者獲悉，2月地方政府債券發(fā)行節(jié)奏明顯加快，其中用于化解地方債務(wù)的置換債券發(fā)行近8000億元，超過去年全年的三分之一，較1月發(fā)行量高出超6000億元。

業(yè)內(nèi)專家分析，隨著再融資專項(xiàng)債加快發(fā)行，融資平臺(tái)等主體用發(fā)債資金歸還銀行貸款的情況也會(huì)有所增多，短期內(nèi)可能會(huì)影響信貸總量。

另一方面，企業(yè)債券凈融資較快增長(zhǎng)也為社融規(guī)模帶來一定支撐。去年下半年以來，債券市場(chǎng)利率總體處于低位，企業(yè)抓住時(shí)機(jī)加大債券融資力度，有效降低了整體融資成本。

有市場(chǎng)機(jī)構(gòu)調(diào)研發(fā)現(xiàn)，一家東部地區(qū)化工企業(yè)發(fā)行10年期公司債的利率從去年3月的3.15%下降至今年2月的2.4%，1年時(shí)間內(nèi)累計(jì)降低了0.75個(gè)百分點(diǎn)，隨著財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)逐步減輕，企業(yè)能夠更好地輕裝上陣，謀求發(fā)展、提高效益。

最后從前2月綜合來看，年初以來我國(guó)社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)已達(dá)9.29萬億元，較上年同期多1.32萬億元，金融總量增長(zhǎng)較好，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度加大。

另在貨幣供應(yīng)量方面，根據(jù)人民銀行數(shù)據(jù)，2月末廣義貨幣（M2）余額320.52萬億元，同比增長(zhǎng)7%。狹義貨幣（M1）余額109.44萬億元，同比增長(zhǎng)0.1%。流通中貨幣（M0）余額13.28萬億元，同比增長(zhǎng)9.7%。

——春節(jié)效應(yīng)及專項(xiàng)債置換對(duì)信貸產(chǎn)生短期影響

2月份，人民幣貸款增加約1萬億元；月末人民幣貸款余額261.78萬億元，同比增長(zhǎng)7.3%，較上月末小幅回落約0.2個(gè)百分點(diǎn)。

分析認(rèn)為，2月歷來是信貸小月，疊加春節(jié)效應(yīng)及專項(xiàng)債置換等均會(huì)對(duì)數(shù)據(jù)產(chǎn)生一定影響，若從前2月數(shù)據(jù)綜合來看，6.14萬億元的新增人民幣信貸投放已很不錯(cuò)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)保持了較強(qiáng)的支持。

如結(jié)合經(jīng)驗(yàn)看，春節(jié)效應(yīng)是影響2月信貸的重要因素，尤其是春節(jié)所在的2月，貸款前移或后擺情況較為明顯，今年2月貸款增量達(dá)萬億元已屬歷史較高水平。

與此同時(shí)，專項(xiàng)債置換對(duì)信貸的影響仍在持續(xù)。有市場(chǎng)專家表示，地方政府專項(xiàng)債加快發(fā)行后，短期融資平臺(tái)可能會(huì)償還一部分銀行貸款，體現(xiàn)為這部分存量貸款數(shù)據(jù)的減少。但這只是資金結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)換，實(shí)體經(jīng)濟(jì)獲得的融資支持沒有減少。

“而且專項(xiàng)債置換融資平臺(tái)貸款也有助于各地紓解資金鏈條，減輕經(jīng)濟(jì)包袱、支持地方騰出更多資金用于保障民生、支持創(chuàng)新等，增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生動(dòng)能，也會(huì)增大未來信貸增長(zhǎng)的潛能?！鄙鲜鍪袌?chǎng)專家如是說。

記者獲悉，有機(jī)構(gòu)測(cè)算，如果還原地方專項(xiàng)債置換因素的影響，2月新增貸款可能還要增加約2000億元；今年1-2月共發(fā)行了約1萬億元專項(xiàng)債用于置換隱債，其中2月份發(fā)行了近8000億元，專項(xiàng)債置換對(duì)貸款的影響后續(xù)還會(huì)存在。

另值得一提的是，平滑信貸增長(zhǎng)也有助于實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的可持續(xù)性。從全年角度看，開年信貸增長(zhǎng)穩(wěn)一些更符合實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資需求特點(diǎn)。

記者獲悉，近10年來，1-2月累計(jì)新增貸款約占全年新增貸款的20%-30%，即便不考慮還原因素，今年同期增量也符合歷史平均水平。

業(yè)內(nèi)專家表示，近年來我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)加快轉(zhuǎn)型升級(jí)，貨幣信貸增長(zhǎng)呈現(xiàn)新規(guī)律，各方面的規(guī)模情結(jié)也會(huì)逐步淡化。人民銀行一直在引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)保持貨幣信貸平穩(wěn)增長(zhǎng)，防范資金淤積空轉(zhuǎn)，金融持續(xù)支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展后勁也會(huì)更足。

——貨幣信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)價(jià)格降、總量也還有后勁

在規(guī)模合理增長(zhǎng)的同時(shí)，2月信貸結(jié)構(gòu)繼續(xù)呈現(xiàn)較多亮點(diǎn)，同時(shí)貸款利率保持在歷史低位水平。

記者從人民銀行獲悉，2月末普惠小微貸款及制造業(yè)中長(zhǎng)期貸款余額分別為33.43萬億元、14.48萬億元，同比增長(zhǎng)12.4%、10.3%，高于同期各項(xiàng)貸款增速。

當(dāng)月企業(yè)新發(fā)放貸款（本外幣）及個(gè)人住房新發(fā)放貸款（本外幣）加權(quán)平均利率則分別約3.3%、3.1%，比上年同期低約40個(gè)、70個(gè)基點(diǎn)。

總的來看，開年以來貨幣信貸總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)、價(jià)格降，體現(xiàn)了貨幣政策的“適度寬松”。

往后看，有業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì)，隨著更加積極有為的宏觀政策持續(xù)落地見效、新產(chǎn)業(yè)新動(dòng)能加快發(fā)展、內(nèi)需和信心得到有效提振，社會(huì)有效融資需求有望進(jìn)一步增長(zhǎng)，金融體系將為實(shí)體經(jīng)濟(jì)回升向好和高質(zhì)量發(fā)展提供更有力有效的支持。

還有權(quán)威人士對(duì)記者表示，面對(duì)宏觀環(huán)境尤其是外部環(huán)境可能出現(xiàn)的不確定因素，人民銀行已預(yù)留了充足的儲(chǔ)備工具和政策空間，貨幣信貸總量還有后勁。

“我國(guó)的貨幣政策調(diào)控會(huì)與內(nèi)外部形勢(shì)相適配，因勢(shì)而動(dòng)，強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，推動(dòng)總量增長(zhǎng)保持平穩(wěn)較好勢(shì)頭?？偟膩砜?，金融總量有望維持合理增長(zhǎng)。”上述權(quán)威人士說。

另在備受關(guān)注的降準(zhǔn)降息方面，業(yè)內(nèi)專家預(yù)計(jì)，降準(zhǔn)還有空間，但要靈活掌握時(shí)機(jī)，發(fā)揮最大政策效能。

在其看來，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好的內(nèi)外部挑戰(zhàn)和不確定性因素依然較多，貨幣政策有必要保持合理空間，根據(jù)國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)和金融市場(chǎng)運(yùn)行情況靈活施策，把政策資源用在刀刃上，應(yīng)對(duì)未來各種不確定性。

降息方面，上述業(yè)內(nèi)專家強(qiáng)調(diào)，推動(dòng)社會(huì)綜合融資成本下降需要綜合施策，其中結(jié)構(gòu)性降息也是降息，同樣有助于進(jìn)一步降低銀行資金成本，支持銀行在保持凈息差相對(duì)穩(wěn)定的情況下，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持力度，促進(jìn)企業(yè)融資和居民信貸成本穩(wěn)中有降。

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編輯：高二山

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