豆粕趨勢(shì)性上漲仍需助力

2024年11月初，市場(chǎng)擔(dān)憂貿(mào)易摩擦，以及進(jìn)口大豆檢驗(yàn)檢疫證書(shū)問(wèn)題影響國(guó)內(nèi)供應(yīng)，豆粕主力合約上行。另外，美農(nóng)業(yè)部報(bào)告超預(yù)期下調(diào)美豆單產(chǎn)，美豆主力合約最高漲至1044美分／蒲式耳。不過(guò)隨著南美天氣持續(xù)改善，巴西和阿根廷大豆豐產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)豆粕雖持續(xù)去庫(kù)，但并不缺貨，內(nèi)外盤(pán)豆粕期價(jià)開(kāi)始回落。

2024年12月19日，美豆主力合約跌至947美分／蒲式耳后上漲。國(guó)內(nèi)1月船期進(jìn)口大豆因榨利較差采購(gòu)謹(jǐn)慎，一季度大豆到港偏少，連粕主力合約跌至2549元／噸后反彈。

美農(nóng)業(yè)部1月供需報(bào)告即將發(fā)布，會(huì)修正2024年美豆產(chǎn)量，參考往年調(diào)整情況，預(yù)估單產(chǎn)在51.3~52.1蒲式耳／英畝，種植面積和收獲面積調(diào)整幅度不大。美豆出口銷(xiāo)售數(shù)據(jù)連續(xù)三周下降，累計(jì)出口同比增長(zhǎng)10%，盡管歐盟、東南亞和墨西哥等地采購(gòu)美豆較多，但中國(guó)采購(gòu)量偏少，且巴西大豆開(kāi)始收割，美國(guó)生物柴油政策不明，預(yù)計(jì)1月報(bào)告中壓榨和出口數(shù)據(jù)調(diào)整有限。

阿根廷大豆播種進(jìn)度超80%，1月中旬后進(jìn)入關(guān)鍵生長(zhǎng)期。巴西大豆播種接近完成，多數(shù)地區(qū)土壤墑情較好，美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月供需報(bào)告更多反映去年12月底之前產(chǎn)區(qū)情況，巴西、阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估可能維持不變。

加上期初庫(kù)存，巴西、阿根廷、巴拉圭、烏拉圭四國(guó)2024/2025年度大豆供應(yīng)同比增長(zhǎng)2000萬(wàn)噸，如果阿根廷減產(chǎn)不到2000萬(wàn)噸，南美大豆過(guò)剩情況難改，另外，美豆2024/2025年度庫(kù)銷(xiāo)比為近三年最高，對(duì)南美大豆產(chǎn)量變化的敏感度下降。除非南美天氣持續(xù)惡化，否則美豆反彈幅度不會(huì)太大。

截至上周，國(guó)內(nèi)1月船期大豆采購(gòu)?fù)瓿蛇M(jìn)度為84%，2月完成80%，3月完成76%，預(yù)估1—3月進(jìn)口大豆分別到港728萬(wàn)、500萬(wàn)、630萬(wàn)噸，累計(jì)到港量與去年同期持平，進(jìn)口大豆供應(yīng)壓力不大。截至2024年12月27日，國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存70.32萬(wàn)噸，較上年同期減少22.74萬(wàn)噸。目前生豬存欄持續(xù)增長(zhǎng)，蛋雞存欄仍處于高位，春節(jié)前下游要備貨，豆粕成交和提貨情況好轉(zhuǎn)。

目前巴西大豆銷(xiāo)售壓力不大，但美豆價(jià)格低于往年同期，天氣變化容易影響盤(pán)面情緒。如果2月中旬后南美豐產(chǎn)基本確定，內(nèi)外盤(pán)大豆價(jià)格將再度回落。（作者單位：紫金天風(fēng)期貨）

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編輯：張瑤

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