【財(cái)經(jīng)分析】離岸人民幣跌破7.29，匯率大幅波動(dòng)不具備可持續(xù)性

新華財(cái)經(jīng)上海12月3日電（葛佳明） 12月2日，在岸人民幣兌美元收?qǐng)?bào)7.2740元，較上周五夜盤(pán)收盤(pán)跌260點(diǎn)，為7月25日以來(lái)近4個(gè)月低點(diǎn)；離岸人民幣兌美元跌至7.29元下方，日內(nèi)跌超400點(diǎn)，也為近4個(gè)月新低。

因國(guó)際貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)擾動(dòng)，人民幣匯率近期出現(xiàn)大幅波動(dòng)，分析師普遍認(rèn)為，人民幣匯率存在暫時(shí)性大幅波動(dòng)，但不具備可持續(xù)性。

海通期貨研究所總經(jīng)理助理顧佳男對(duì)新華財(cái)經(jīng)分析稱，人民幣兌美元有所貶值，但三大人民幣匯率指數(shù)卻呈現(xiàn)出持續(xù)上漲并保持相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)。這表明了其實(shí)人民幣對(duì)美元的貶值屬于“被動(dòng)貶值”，主要由于美元走強(qiáng)，相比于其他非美貨幣人民幣則是升值。

人民幣仍頗具韌性

中國(guó)外匯交易中心公布數(shù)據(jù)顯示，11月29日當(dāng)周三大人民幣匯率指數(shù)多數(shù)下跌，CFETS人民幣匯率指數(shù)報(bào)100.07，按周漲0.01，創(chuàng)2024年5月以來(lái)新高；BIS貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)報(bào)105.74，按周跌0.24；SDR貨幣籃子人民幣匯率指數(shù)報(bào)93.88，按周跌0.33。

人民幣因受后續(xù)貿(mào)易政策不確定性影響呈現(xiàn)下行趨勢(shì)，但人民幣對(duì)一籃子貨幣保持韌性。CFETS人民幣匯率指數(shù)年初至今升值超2%。

顧佳男稱，近期一系列政策支持提升了中期國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期。但近期人民幣卻持續(xù)貶值，這兩者之間出現(xiàn)背離，如果僅看美元兌人民幣，近期是單邊上行，但如果綜合來(lái)看人民幣匯率指數(shù)，近期卻是在持續(xù)升值的。

印度盧比、歐元匯率2日均出現(xiàn)了大幅跳水。在經(jīng)濟(jì)增速放緩的背景下，印度盧比匯率持續(xù)走低，刷新歷史低點(diǎn)，美元兌盧比一度升至84.737；歐元?jiǎng)t因法國(guó)政局動(dòng)蕩下挫，歐元兌美元?jiǎng)t一度跌超1%破1.05大關(guān)，為11月9日以來(lái)最大單日跌幅。

顧佳男認(rèn)為，匯率本身就是比價(jià)，要綜合兩個(gè)經(jīng)濟(jì)體的情況來(lái)分析。近期國(guó)內(nèi)政策提振了人民幣的中期預(yù)期，但因?yàn)槊涝^(guò)于強(qiáng)勢(shì)，所以造成了人民幣兌美元的持續(xù)貶值。

華泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家易峘稱，目前人民幣匯率極具競(jìng)爭(zhēng)力，并不具備大幅、無(wú)序貶值的基本面支撐。

易峘表示，一方面得益于中國(guó)制造業(yè)全方位的效率和成本優(yōu)勢(shì)，中國(guó)制造業(yè)相對(duì)海外主要經(jīng)濟(jì)體的價(jià)格優(yōu)勢(shì)更為突出，同時(shí)中國(guó)制造業(yè)持續(xù)升級(jí)，中高端工業(yè)品占全球出口的份額整體呈上升趨勢(shì)。同時(shí)，2022年第二季度以來(lái)，人民幣實(shí)際有效匯率已經(jīng)歷實(shí)行有管理浮動(dòng)匯率制度以來(lái)最大幅度的調(diào)整，人民幣實(shí)際匯率不具備大幅貶值的基礎(chǔ)。

人民幣大幅波動(dòng)或僅是短期現(xiàn)象

與美元以外的主要國(guó)際貨幣比較，人民幣總體體現(xiàn)出了低波動(dòng)率的避險(xiǎn)特征，體現(xiàn)了更好的貨幣韌性。從內(nèi)外部因素綜合看，2025年人民幣匯率有望保持相對(duì)穩(wěn)定。

分析師表示，雖然市場(chǎng)預(yù)期美國(guó)政府可能出臺(tái)的一系列政策或加劇人民幣匯率短期波動(dòng)，但如果加強(qiáng)預(yù)期管理及國(guó)內(nèi)逆周期調(diào)節(jié)的效力，則大幅、無(wú)序貶值完全可以避免。

今后較長(zhǎng)一段時(shí)期，央行或?qū)?huì)延續(xù)“保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”的思路，靈活運(yùn)用穩(wěn)匯率工具防止人民幣匯率出現(xiàn)大幅單邊波動(dòng)。

東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家蘆哲認(rèn)為，在2025年美國(guó)關(guān)稅政策落地之前，美元兌人民幣匯率或延續(xù)“上有頂、下有底”的底線管理思路，預(yù)計(jì)人民幣匯率總體上保持在7.10-7.35的波動(dòng)區(qū)間內(nèi)震蕩。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，在外需預(yù)期轉(zhuǎn)弱的情況下，若內(nèi)需相關(guān)的刺激政策持續(xù)保持強(qiáng)度，或能在一定程度上對(duì)沖外部風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于人民幣匯率的沖擊。與此同時(shí)，央行穩(wěn)匯率工具儲(chǔ)備充足，也有助于防止人民幣匯率出現(xiàn)大幅單邊波動(dòng)。

中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤稱，后續(xù)需要政策加大逆周期調(diào)節(jié)力度，特別是要以提振消費(fèi)為重點(diǎn)擴(kuò)大內(nèi)需，經(jīng)濟(jì)政策的著力點(diǎn)要更多轉(zhuǎn)向促消費(fèi)、惠民生。

此外，年終結(jié)匯潮將至或?qū)θ嗣駧艆R率帶來(lái)一定支撐。郵儲(chǔ)銀行研究員婁飛鵬認(rèn)為，結(jié)匯規(guī)模較大時(shí)對(duì)人民幣有較大的需求同時(shí)減少對(duì)外幣的需求，從而對(duì)人民幣匯率形成支撐。

在實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，確實(shí)出現(xiàn)過(guò)年底結(jié)匯高峰期增加人民幣的需求，從而對(duì)匯率具有一定的支撐作用。婁飛鵬稱，同時(shí)也需要關(guān)注的是，經(jīng)濟(jì)基本面、宏觀政策特別是貨幣政策、經(jīng)濟(jì)主體預(yù)期等因素對(duì)匯率也有較大影響。

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編輯：談瑞

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