債市日?qǐng)?bào)：1月2日

新華財(cái)經(jīng)北京1月2日電（王菁）2025年首個(gè)交易日，債市“開門紅”。1月2日，期限券延續(xù)同步走強(qiáng)，國債期貨主力合約全線收漲，銀行間現(xiàn)券收益率大幅走低5BPs左右，10年期國債收益率一度下破1.61%關(guān)口；公開市場(chǎng)全天凈回籠超2700億元，年初流動(dòng)性寬裕，資金利率全線大幅回落。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，春節(jié)前受稅期和取現(xiàn)需求疊加影響，資金利率可能趨于收斂，機(jī)構(gòu)止盈情緒也可能給市場(chǎng)帶來一定的擾動(dòng)；但是考慮到貨幣政策要求“適時(shí)降準(zhǔn)降息”，機(jī)構(gòu)欠配壓力客觀存在，近期債市仍將大概率維持震蕩偏強(qiáng)走勢(shì)。

【行情跟蹤】

國債期貨收盤集體上漲，30年期主力合約漲0.98%，10年期主力合約漲0.25%，5年期主力合約漲0.09%，2年期主力合約漲0.01%。

銀行間現(xiàn)券同步走強(qiáng)，長端表現(xiàn)亮眼，截至發(fā)稿，30年期“24特別國債06”收益率下行4.45BPs報(bào)1.8675%，創(chuàng)2005年2月23日以來新低；10年期“24附息國債11”下行5.65BPs報(bào)1.6075%，續(xù)創(chuàng)歷史新低。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤跌0.73%，逾八成轉(zhuǎn)債下跌，其中，中裝轉(zhuǎn)2、火炬轉(zhuǎn)債、盟升轉(zhuǎn)債、鋒工轉(zhuǎn)債、中貝轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌4.89%、3.33%、2.96%、2.78%、2.66%。漲幅方面，8只可轉(zhuǎn)債漲幅超2%，金沃轉(zhuǎn)債、偉隆轉(zhuǎn)債、天創(chuàng)轉(zhuǎn)債、泰瑞轉(zhuǎn)債、蒙娜轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲14.97%、9.76%、3.81%、3.57%、2.86%。

交易所地產(chǎn)債延續(xù)偏強(qiáng)，萬科債漲幅居前，“20萬科08”漲超18%，“22萬科05”漲近4%。

【一級(jí)市場(chǎng)】

國開行3年、7年期金融債中標(biāo)收益率分別為1.2941%、1.5291%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為3.02、4.26，邊際倍數(shù)分別為2.16、5.5。

【基本面】

2024年12月，財(cái)新中國制造業(yè)PMI降至50.5，前值51.5，連續(xù)三個(gè)月維持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)，但擴(kuò)張速度放緩。

【資金面】

公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，為保持銀行體系流動(dòng)性充裕，1月2日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了248億元7天期逆回購操作，操作利率1.50%。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日2986億元逆回購到期，全天凈回籠2738億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)下行。隔夜品種上行7.8BPs報(bào)1.532%；7天期下行32.3BPs報(bào)1.643%；14天期下行39.9BPs報(bào)1.764%；1個(gè)月期下行0.5BP報(bào)1.676%，創(chuàng)2022年11月以來新低。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中金公司：站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，從金融周期的視角來看，降息的必要性仍然較大。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，貨幣基調(diào)轉(zhuǎn)變之前一段時(shí)間，貨幣政策往往已經(jīng)朝著新基調(diào)方向發(fā)生了變化，后續(xù)主要是繼續(xù)朝著這個(gè)方向加碼。當(dāng)前國債利率對(duì)降息預(yù)期計(jì)入已較充分，未來市場(chǎng)利率走勢(shì)短期關(guān)注貨幣政策寬松節(jié)奏、公募基金止盈、政府債發(fā)行前置的可能影響，之后關(guān)注財(cái)政提振物價(jià)回升的效力。

中信證券：展望2025年，美元指數(shù)維持高中樞、潛在的美國對(duì)華加征關(guān)稅等外部擾動(dòng)或是人民幣匯率最大的風(fēng)險(xiǎn)因素。但其中或也不乏預(yù)期差，例如美國對(duì)華加征關(guān)稅的幅度和節(jié)奏或不及預(yù)期、中美積極展開經(jīng)貿(mào)磋商以有效緩和市場(chǎng)情緒等，或階段性支撐人民幣匯率表現(xiàn)。此外，2025年內(nèi)部因素仍有望托底人民幣匯率。

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編輯：王柘

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